美联储主席鲍威尔表示,美联储可能“最快在12月”放慢加息步伐,但是对抗通货膨涨的步伐依旧不能停下,在美元指数持续跌势的情况下,一些关键问题依然需要解决,包括最终利率要多高、利率保持在限制性水平多久等等,那么,美联储会不会继续维持强硬加息的态度呢?ZFX山海证券认为,概率不大。

联邦基金利率期货交易员现在预计联邦基金利率在明年5月份达到峰值4.95%,而周三早些时候市场认为将在明年6月份达到峰值5.06%。预计美联储在12月13-14日开会时将再加息50个基点。

美元指数从9月28日触及20年高点后持续回落,投资者期待美联储在明年初达到利率峰值,因预计通胀压力会减弱,对经济下滑的担忧也在增加。

山海证券认为终端利率仍然有一段时间才能确认见顶,非农数据仍然强劲,加上工资水平仍然维持高企,通胀难以在这些因素继续维持的情况下下跌。我们认为终端利率仍然有进一步上调的可能性。不要因为短期市场反弹就觉得利率已经见顶。

原因如下:一、利率过高,美国政府难以承受;二、美国通胀压力放缓,现在是放缓加息的时候了,美联储此时选择放慢脚步,观察一下,显然是合理的;三、美国经济增长仍面临较大压力。财政悬崖后美国经济确实正在进入下行通道,而快速收紧所导致的资产及私人部门可能出现的问题或将为衰退添一把火。美联储走钢丝的过程中,态度转向的时间或取决于美国白宫和国会的态度。政治重心何时会从通胀转向需求,这或需等待通胀及紧缩对私人部门压力的进一步显现。

综上所述,ZFX山海证券认为,尽管非农数据超预期,但考虑到利率,通胀,以及美国经济增长的压力,美联储放缓加息的步伐料不会停止。

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