10月造纸及纸制品业PPI同比下行0.5%，造纸板块拐点信号出现？

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11月14日,造纸板块再涨1.53%,板块企业美利云(00815).SZ)日停;森林包装(6055000).SH),华旺科技(605377.SH),五洲特纸(605007.SH),太阳纸业(002078.SZ),荣晟环保(603165.SH)行业股齐齐上涨。维达国际(03331).HK),玖龙纸业(02689.HK),阳光纸业(02002.HK),晨鸣纸业(000488.SH,01812.HK),理文纸业(02314.HK)等等也是不同程度的上升。

近期,A股票、港股造纸板块变化频繁,利润回升是板块上行的重要驱动力。统计局的数据显示,10月份,造纸和纸制品行业PPI同比下降0.5%,纸张上游原材料成本压力有所缓解。十月纸浆纸及其产品出口额同比呈正增长。华安证券研究报告认为,造纸板块延续了其在1102年《周期性增长共振序幕》中的观点,木浆供应扩张即将来临,拐点信号出现,一年内压制特殊纸张和生活用纸将满足利润弹性。

高成本,前三季度利润压力

自2018年以来,由于国内造纸行业产能淘汰落后,原材料价格波动等因素,造纸行业绩一直处于压力之下。特别是由于近年来原材料价格上涨,导致行业企业产品销售成本增加,国内市场需求疲软,价格传递机制难以发挥,行业企业产品不仅难以提高,即使在激烈的市场竞争下,部分产品价格低于去年同期,使造纸企业利润空间受到挤压。

从Wind根据造纸中信成份股,2022年前三季度净利润同比下降的企业占绝大多数。其中,安妮股份(002235.SZ),60383.SH)等。但也不乏岳阳林纸(600963).SH)这些净利润增长率相对较高的企业。公司在第三季度报告中表示,受市场和出口业务增长的影响,公司第三季度销售额和销售价格较同期有所上涨;此外,公司继续保持自主生产的纸浆利用和集中采购的成本优势。受收入和成本因素的影响,公司第三季度归属于母公司的净利润较上年同期增加。

海通国际研究报告认为,第三季度浆料价格保持高位,下游成品纸进入行业淡季,需求持平,纸张价格趋势疲软。预计行业利润空间仍面临压力,木浆自给率高的企业可能表现良好。

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二级市场先行,行业利润拐点即将到来?

尽管行业业绩仍面临压力,但自11月以来,造纸二级市场表现良好。其中百亚股份(003006.SZ)短短半个月内涨幅超过33%;宜宾纸业(600793).SH),中顺洁柔,松阳资源涨幅也超过17%。

就港股而言,只有晨鸣纸业公布了第三季度报告。从中国报纸来看,行业公司的净利润普遍不理想。然而,当行业成本边际下降时,二级市场自11月以来一直处于领先地位。Wind造纸(SW)香港股市5家上市行业企业股价大幅上涨。

华安证券研究报告显示,8月以来,巴西出口至中国的木浆同比大幅提升,浆船运力得到修复;此外,从2022年底到2023年第一季度,海外预计将释放6吨阔叶浆新产能,增量高于需求增速,支撑浆价下跌。

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此外,根据海通证券的研究报告,近期木浆内部市场价格环比下跌,针叶浆外部市场松动,宽叶浆价格强劲。海通证券认为,供应紧缩是浆液价格上涨的主要驱动力,随着海外新产能,自2023年第二季度以来,供应方可能有明显修复,叠加需求疲软预期,预计2023年第二季度外部价格将进入下行通道,国内价格受人民币贬值的影响仍略有强劲,如果人民币进入升值通道,内部价格或较早下跌。

尽管自去年10月以来,行业成本和出口有所改善,机构预测,造纸行业将在明年第一和第二季度出现拐点,但在高浆价格下,行业公司的利润仍面临压力。

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